专题：2025基金四季报前瞻：AI诓骗、交易航天、核聚变，谁领2026投资干线？

　　跟着公募基金2025年四季报进入密集涌现期，迢遥百亿范畴主动权利类基金的运作情况渐次浮出水面。规矩1月22日，全阛阓已有16只主动权利类百亿基金涌现了四季报，其中不乏张坤、朱少醒、刘彦春、葛兰、刘旭、赵诣等阛阓闻明基金司理的身影。可是，从四季度合座事迹进展来看，这16只百亿基金中仅有5只兑现正收益，占比不及三分之一，其余基金均录得亏空。

数据开头：WIND，截止至20260121

　　从具体事迹进展来看，四季度呈报呈现出显赫分化。广发多因子、大成高鑫A、富国天惠精选成长A等5只基金赢得了正呈报，其中广发多因子以3.08%的季度涨幅领跑。与之酿成显明对比的是，迢遥百亿基金未能赢得正收益，其中葛兰、赵磊共同贬责的中欧医疗健康A四季度跌幅高达14.81%，在已涌现的百亿基金中进展最为过期。值得讲求的是，张坤贬责的易方达蓝筹精选四季度跌幅也达到8.93%，进展相同欠安。从范畴维度不雅察，张坤贬责的易方达蓝筹精选范畴达到310.21亿元，居首位；葛兰参与贬责的中欧医疗健康A范畴为269.43亿元，位列第二。

　　值得存眷的是，固然四季度事迹迢遥承压，但从本年以来（规矩1月21日）的进展来看，这些百亿基金呈现出彰着的反弹迹象。数据裸露，16只基金中有14只在2026年以来赢得了正收益，其中星河立异成长A以20.04%的涨幅进展最为亮眼，诺安成长A以14.18%的涨幅紧随后来，兴全趋势投资、兴全交易口头优选A等基金涨幅也跳跃9%。

　　尽管四季度事迹迢遥承压，但多位基金司理在呈报中抒发了对宏不雅经济与阛阓远景的审慎乐不雅。以下为部分闻明基金司理的核心不雅点精要：

　　张坤：千字长文剖析宏不雅，肯定中国消耗“有鱼可钓”

　　张坤在季报中以近千字的篇幅，系统呈报了对宏不雅经济的深度念念考。他强调消耗已被置于2026年施政首位，并援用凯恩斯的名言奠定其投资内需公司的历久逻辑。面抵消耗数据疲软及阛阓对“在有鱼的处所垂纶”的质疑，他承认往日三年出口型企业更稳妥这一圭臬，但矍铄觉得“历久来看，咱们并不觉得这是一个常态”。他从“增量”与“存量”两个维度张开严实论证：增量方面，指出中国2035年达到中等发达国度水平的目的蕴含雄壮增长后劲；存量方面，判断主要城市房价下落“有望进入尾声”。

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　　张坤暗示，将来十老迈匹夫生流水平将显赫提高，阛阓终将意志到投资国内需求的公司相同“有鱼可钓”。针对“护城河还在，城在不在”的敏感质疑，他恢复“城弥远在何处”，并指出“阛阓先生的出价照旧使得一些优质公司即使特等化也瑕瑜常合算的”。

　　葛兰：详析医药行业结构性机遇，看好立异与消耗复苏

　　葛兰在季报中对医药行业进行了精采梳理。她指出，政策层面医保与商保目次的更新体现了多档次支付体系的完善，集采冲击已呈角落放松态势。产业层面，国产立异药在国际舞台竞争力陆续展现，CXO产业链景气度逐步回升；医疗器械在政策撑持下加快进口替代；消耗医疗呈现结构性复苏。

　　瞻望2026年一季度，她觉得在宏不雅环境改善、政策撑持与立异鼓舞的共振下，板块有望延续结构性行情。投资契机将聚焦于立异药械出海、国产替代程度以及消耗医疗的需求复苏。她转头谈，中历久看中国医药产业正从奴隶向引颈转机，陆续看好行业的历久投资价值。

　　刘彦春：预期通胀核心回升，内需改善与财富价钱结识是环节

　　刘彦春在季报平分析了四季度经济延续有用需求不及、物价低位入手的特征，指出短板主要在内需。他觉得，跟着地产下拉作用放松、库存陆续出清及反内卷政策鼓舞，2026年通胀核心预期会有所回升。

　　需求层面，他预期出口将保持老成增长；房地产方面，跟着销量、价钱、库存等目的接近稳态，地产对经济的下拉作用预期将显赫减小。他极度强调，房价稳住有助于消耗复苏，并期待将来“将结识财富价钱落到实处”，以树立住户财富欠债表。他转头谈，经济结构调遣的最终目的仍是国民福利的陆续提高，将骁勇寻找值得历久投资的优秀公司进行布局。

　　郑巍山：死守硬科技投资，陆续看好AI需求与半导体国产化

　　郑巍山的组合竖立依然聚焦具有立异属性的硬科技范围，主如果半导体产业链，并在呈报期内对竖立结构进行了部分调遣。他呈报后续投资将赓续延续这一标的，看重产业趋势和公司基本面究诘。

　　他暗示，陆续看好AI带来的新需求、新技艺新诓骗的拉动，以及传统半导体产业周期的复苏，并对国产化远景赓续保持乐不雅。

　　萧楠：以品牌价钱体系为锚，调遣结构布局通胀潜在标的

　　在季报中，萧楠从品牌消耗品价钱体系这一特等视角开赴，分析了贬责层主动防碍价钱体系的几种荒凉情形。基于此究诘，他在四季度操作上调遣了白酒的结构，镌汰了高端和次高端的竖立，澳门赌城原因是龙头企业计策调遣使得其他品牌短期难以爱戴自己价钱体系。

　　同期，萧楠增多了对衍生行业的竖立，其逻辑在于：如果将来两年通胀水平按时上升，那么成本推动型通胀发生的概率更大。

　　赵诣：AI成长与新能源、军工等困境回转成2026布局重心

　　赵诣在季报中呈报了其“两头竖立”的框架：一端聚焦AI联系成长，一端聚焦新能源、军工等困境回转范围。在AI联系布局中，赵诣围绕三条印迹进行竖立：第一条是后果提高型互联网龙头，国外以Meta为例，AI进入显赫提高企业的计较后果，比如更有用的告白投放以及更优的成本结构；第二条是新诓骗场景驱动型公司，国外以Palantir等为代表，AI带来新增收入场景；第三条算力及云做事公司，国外以微软为例，通过AI器具的整合拉动云业务高增。

　　在新能源方面，赵诣重心存眷锂电产业链，觉得供需结构已呈阛阓化去化特征，2026年将延续量价皆升的健康周期。军工方面，他看好国内订单复原与国外军贸需求上行酿成的双轮驱动样式。他强调以基本面和竞争样式为核心，通过提高持仓谄媚度来把捏优质公司进入有性价比阶段的投资契机。

　　乔迁：看重估值与基本面再平衡，在不细则性中追求历久细则性

　　乔迁觉得四季度A股阛阓震憾调遣，阛阓暂时的波动是针对前期快速高潮的一次再平衡，有助于投资者从亢奋的乐不雅厚谊中脱离出来，更为从容客不雅地凝视当下估值和基本面之间的关系，为之后更为健康的慢牛行情打下明白的基础。

　　瞻望后市，她最存眷宏不雅价钱水平能否回升以及AI诓骗端能否加快落地。在操作上，她将中宏不雅成分行动要紧配景考量，高度景仰股票的订价保护。她暗示，在收益和风险的衡量中，更景观将风险胁制和历久细则性放在首要位置，同期适度谄媚中短期成分对组合伏击性品种进行再平衡，以期在短期与历久收益进展上赢得更好平衡。

　　刘慧影：半导体与AI诓骗为中期干线，国产化的漫漫永夜已朝阳熹微

　　“咱们以勇气追随中国科技企业走过了国产化的漫漫永夜，现在照旧朝阳熹微，将来咱们将以趣味心管待中国科技企业后光灿烂的立异型将来。”

　　刘慧影在季报中极具信心肠断言，“中国半导体全面冲破制裁与中国AI诓骗爆发会成为两条重心的中期期间干线”。她觉得，中国芯片技艺不断冲破，将来将全面攻克先进制程并销往行家。AI诓骗方面，她分为两类：一是重塑流量逻辑的硬件进口类诓骗，将成为2026年主流趋势；二是提高全要素分娩力的AI原生诓骗，将对行家最大的中国实体经济产生雄壮影响。她肯定中国科技企业将重塑行家产业链利润分拨，并致力于于于挑选和追随这些公司成长为行家科技龙头。

　　赵枫：聚焦企业出海新阶段，挖掘龙头公司国外增长后劲

　　赵枫在季报中提到，四季度减持了前期涨幅大、估值高的个股，增持了估值较低、中期呈报细则的优质龙头。他暗示，权利阛阓在将来一段时辰的呈报水平相对2025年可能会有所下降，但大幅回撤的风险有限，结构性逾额收益契机仍然存在。

　　他极度指出，宏不雅周期正向成心权利财富的标的变化。具体竖立上，他重心存眷正处于快速国外延伸的国内龙头企业。他觉得，中国企业出海已进入新阶段，正从产物出口迈向国外土产货制造与做事，这对企业的土产货化能力忽视更高条目，也只消行动“链主”的行业龙头具备实力。他看好这批公司在产物力已不输国外龙头的基础上，快速补上做事和渠谈短板，谈判将来五到十年国外收入将成为其主要增长能源。

　　谢治宇：聚焦行家算力海浪与国产冲破，捕捉非线性增长机遇

　　谢治宇在四季报中指出，阛阓在四季度波动加大，但围绕AI干线的投资契机依然丰富。他不雅察到，以光模块为代表的国外算力板块在客户加单与新技艺刺激下陆续走强，并首肯地看到国内供应链龙头在光模块、PCB等范围国际谈话权提高，在液冷、电源等行径也正赢得历史性冲破。

　　他觉得，国外AI成本开支激勉的缺电、缺存储困境，为国内的储能、燃气轮机、存储产业链带来了高度景气。同期，国产算力的冲破正拉动国内半导体景气度，尤其是存储原厂上市在即，国产半导体开辟及耗材将成为竖立重心。他肯定，在科技范围，国内将崛起一批具备行家竞争力的优质公司。操作上，其基金在四季度重心竖立了国外算力、半导体开辟等范围，并保管较高仓位。将来，他将赓续以长周期视角，追踪公司核心竞争力变化，挖掘技艺变革带来的非线性增长及细分行业景气回转的契机。

　　通览这些季报，固然基金司理们对短期阛阓节拍、行业轮动的宗旨不尽疏导，但其核心叙事中存在着了了的共同端倪：对中国经济历久发展后劲的信念、对产业升级与科技立异的聚焦、以及对优秀企业历久价值的死守。在短期事迹波动的景色之下，这些基于深度产业究诘与宏不颜面察的念念考，好像恰是穿越周期迷雾的灯塔。

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