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　　【导读】中欧瑞博董事长兼首席投资官吴伟志最新研判

　　中国基金报记者 刘明

　　2026年开年以来，上证指数快速上攻冲破4100点后，商场干涉悠扬状态，后市何去何从受到关注。

　　1月21日下昼，着名私募中欧瑞博在线上举行2026年度投资策略会，中欧瑞博董事长兼首席投资官吴伟志以《这轮牛市还能走多远？》为题，领路商场暖和。草创“春夏秋冬四季设立表面”的吴伟志以为，现时商场呈现典型的牛市夏令特征——成交活跃、板块轮动加速、赢利效应扩散，但尚未出现全面泡沫化或脸色顶点亢奋的情景，时辰和空间均未见顶。

　　吴伟志以为，与巨匠主要商场比拟，不论是估值已经涨幅，中国股市此轮高潮更多是“补涨”而非“泡沫”。站在现频频点，吴伟志看好五大“硬钞票”标的的契机，包括“科技改进+”、医药生物、资源品供给侧回转、黄金和高股息钞票。

　　现时牛市呈现夏令特征

　　“慢牛”“长牛”正在变成

　　吴伟志追溯了20世纪90年代于当天本楼市和股市见顶之后的推崇。他以为，2012年于今，日本股市划定熊市、开启“慢牛”。日本股市从“长熊”中走出来，给与了传统旧例的积极财政政策和宽松货币政策，但最进攻的是日本央行下场买入日本股市的ETF。而我国则更早、更积极给与政策举措，助力股市企稳回升，自2024年9月后，股票商场捏续向好，赢得了讲究效能。

　　与当年日本比拟，当今我国有着更好的经济基本面。举例，中国制造业的合座上风已远超当年的日本，即使在巨匠贸易波诡云谲、风高浪大的2025年，中国的贸易顺差仍创出有史以来最高水平，展现出中国企业、中国制造业在巨匠的浩瀚竞争力。在半导体和互联网等新经济界限，经济上行态势远远好于当年的日本。

　　从估值来看，吴伟志以为，尽管2025年A股商场大幅反弹，但与巨匠商场横向对比仍处凹地。以2025年三季度末的估值来看，沪深300指数动态市盈率约14倍，远低于好意思股标普500指数（约29倍）和纳斯达克指数（约42倍）。纵向看，2021年至2024年，万得全A指数累计下落近30%，澳门赌城权贵跑输巨匠主要商场。由此可见，中国股市此轮高潮更多是“补涨”而非“泡沫”。

　　吴伟志以为，中国股市牛市基础是牢靠的：一是中国制造业上风难以撼动；二是中国科技实力被低估；三是巨匠企业老本开支严慎，中国各行业企业畴昔建成的重钞票价值会得到重估；四是政策对商场的呵护。

　　他默示，与过往牛短熊长不同，A股有望迎来“慢牛”“长牛”，因此，要耐性捏有中国的“硬钞票”。

　　牛市投资契机许多

　　聚焦五大“硬钞票”标的

　　吴伟志默示，牛市百花王人放，中欧瑞博会从五个维度进行投资，离别是“科技改进+”、医药生物、资源品供给侧回转、黄金以及高股息钞票，其中，前四类是现阶段推崇较好的钞票，高股息钞票可用来注释商场波动。

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　　“科技改进+”方面，互联网平台企业经验反附近整顿后，估值转头合理，现款流充沛，分成擢升，AI赋能新业务，具备“类公用行状”属性；AI结尾（如AI眼镜、东谈主形机器东谈主、L3+智能驾驶）干涉量产临界点，算力国产替代（GPU、光模块、处事器）受自主可控运行加速落地；中好意思在买卖航天、低轨卫星、深空探伤等界限竞争加重，催生“硬科技”投资干线。

　　医药生物方面，改进药研发干涉得益期，ADC、双抗、GLP-1等前沿界限巨匠授权（license-out）频现，多家Biotech有望已矣盈利拐点；行业经验四年深度转机，估值处于历史底部，医保琢磨常态化反而强化头部企业订价权。

　　资源品供给侧回转方面，钴、镍、稀土、白银等关键金属因畴昔五大哥本开支严重不及，类似新动力、军工、AI硬件需求刚性增长，供给缺口沉着败露。这些传统“重钞票”正被重估为具有稀缺性和计策价值的“硬钞票”。

　　黄金钞票方面，在巨匠“去好意思元化”、地缘冲突常态化、央行捏续购金布景下，黄金动作非信用钞票的设立价值上升。若好意思联储不时降息，履行利率下即将进一步相沿金价。

　　高股息钞票方面，电力、运营商、银行等板块在利率下行环境中能提供踏实现款流，虽在贝塔行情中短期弹性不及，但动作组合“压舱石”仍有设立兴趣，尤其在波动率抬升阶段。

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