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　　华西证券发布研报称，保管TCL电子（01070）“增抓”评级。TCL电子已与索尼达成意向备忘录，拟与索尼配置一家结伙公司，其中TCL电子抓股51%，索尼抓股49%，结伙公司主要赓续索尼家庭文娱业务。通过与索尼达成计策协作，故意于两边借助业务计策互补，增强TCL的空洞竞争力。

　　华西证券主要不雅点如下：

　　事件概述

　　证据公司1月20日公告，TCL电子已与索尼达成意向备忘录，拟与索尼配置一家结伙公司，其中TCL电子抓股51%，索尼抓股49%，结伙公司主要赓续索尼家庭文娱业务，并在大家范围内开展包括电视、家庭音响等产物在内的从产物研发、缱绻、制造、销售到物流与客户劳动的一体化业务运营，同期，结伙公司将通过Sony和BRAVIA品牌赋能产物。

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　　与索尼达成计策协作，有望已毕上风互补

　　结伙公司将交融索尼在音视频鸿沟积贮的先进时刻、品牌价值及供应链科罚等运营材干，同期充分证据TCL的先进闪现时刻、大家化限度上风、完善的产业布局、资本罢休及供应链上风；通过与索尼达成计策协作，整合两边上风资源，共同打造业务增长点，故意于两边借助业务计策互补，增强TCL的空洞竞争力。

　　协作或助力TCL翻开大家高端电视市集

　　据群才略酌统计数据，2025年TCL大家电视出货限度预测达3070万台，品牌市集份额约13.9%，而索尼大家电视出货量为410万台，若2027年结伙公司配置并胜利参加运营，则TCL与索尼的统一市占率有望达16.7%，澳门十大赌城进一步进步品牌市占率。在电视鸿沟，TCL主品牌掩饰从初学到高端价位段，旗下蜕变子品牌雷鸟主打性价比与年青化市集，索尼专注于高端市集，尤其在国外高端市集深耕多年，据奥维睿沃数据，2025年，索尼在亚太、北好意思、西欧里面出货占比达80%，这次协作有望助力TCL在国外要点区域的市集份额与影响力进一步进步，同期利于TCL开导国外高端市集。

　　此前TCL发布事迹预报，事迹进展亮眼

　　TCL电子于1月18日发布事迹盈喜预报，预测2025年经调遣归母净利润为23.3-25.7亿港元，同比增长45%-60%，其中大尺寸闪现业务保抓市集跳跃地位且中高端化顺利权贵，互联网业务保管高盈利水平，蜕变业务限度抓续膨大，股权激勉提振团队士气，出手事迹进步。

　　投资提出

　　连结事迹预报情况，该行调遣公司盈利预测，预测2025-2027年，公司已毕营业收入1171/1329/1492亿港元，已毕归母净利润24.2/29.1/33.5亿港元（25-27年前值为23.5/28.2/32.3亿港元），对应EPS为0.96/1.16/1.33港元（25-27年前值为0.93/1.12/1.28港元），2026年1月21日收盘价12.50港元对应25-27年PE为13/11/9倍，保管“增抓”评级。

　　风险辅导：国际商业不细目性风险、市集需求调遣风险、时刻变革竞争加重风险、协作进展不足预期等。

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职守剪辑：史丽君