热门栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交往 客户端

　　作家 | 第一财经 后歆桐

　　2026年开年，地缘政事动态和特朗普战术议程再次扰动行家市集。贵金属牛市冲天，“好意思国例外论”是否会因此越发式微的论调再度备受见谅。与此同期，好意思国总统特朗普与好意思联储的突破升级使得好意思联储清静性受侵蚀的风险再起。

　　宏利投资处置（Manulife Investment  Management）股票与多元金钱首席投资官兼高档投资组合司理内森·索夫特（Nathan  W.Thooft）近日在吸收第一财经专访时默示，恰是在诸多不笃定性要素重叠的配景下，非好意思金钱越来越受接待，由此带动的贵金属怒潮、对非好意思市集的看好仍会抓续。

　　非好意思投资趋势显耀，对中国股市更乐不雅

{jz:field.toptypename/}

　　不管投资股市如故债市，关于行家投资者而言，索夫特称，行家市集本年将延续呈现参与度扩大的趋势，“昨年有很多非好意思国经济体的股票市集剖释远好于好意思国，本年这种趋势很可能会抓续，行家部分地区的剖释将延续优于好意思国。这一方面是因为好意思国市集估值照旧偏高，另一方面是因为好意思国股票的抓仓比例照旧很高——在很多投资组合中，好意思国股票照旧处于超配现象，很难再进一步增多抓仓。”

　　在索夫特看来，最进攻的小数是，如故因为好意思元在将来几年将处于下行趋势。“昔时十年的大部分时刻，好意思元走强是一个浩大容或，而昨年是很长一段时刻以来好意思元初次出现显耀下落。”他展望，“好意思元过错将抓续，这将利好好意思国之外的金钱，尤其是新兴市集金钱，因为新兴市集经济体的债务刊行姿色、经济融资渠谈以及投资来源大部分为好意思元。因此，咱们对增多发达市集和新兴市集的非好意思国股票敞口越来越抓积极魄力。”

　　事实上，他称，已不雅察到领有大王人金钱的好意思国投资者在看到好意思国之外市集剖释更好时，会运转增多对这些金钱类别的敞口。“昨年，算作好意思元投资者，咱们初次在多年来看到好意思国之外市集的投资讲演更为可不雅。因此，当好意思国市集参与者领略到这一趋势时，会诱导更多资金流向其他非好意思市集，酿成一种自我强化的轮回。好意思国投资者可能会向非好意思国市集过问创记载的资金。同期，从金钱树立角度来看，由于昔时十年大部分时刻非好意思国金钱剖释欠安，很多好意思国投资者的非好意思国金钱敞口相当有限，也为后续高涨提供了更多空间。”他说谈。

　　不外，索夫特补充称，“这并不虞味着咱们但愿完全低配或隐匿好意思国股票，而仅仅说在树立新资金或寻找新投资宗旨时，咱们正越来越多地将眼神投向好意思国之外的市集。”

　　具体而言，他称，正如看到好意思国的东谈主工智能（AI）支拨和AI赋能者剖释简约一样，中国乃至统统这个词亚洲与AI关联的基础才调修复也将相当可不雅，“咱们觉得，在行家发展中地区和统统这个词亚洲，受AI和期间坐褥力带来的大界限成本支搬动态鼓动，部分科技界限和工业界限将有出色剖释。这是咱们觉得将延续保抓简约发展态势的要害主题和界限之一。”

　　“举例，昨年韩国股市剖释非常出色，因为其领有大王人与AI投资主题关联的宗旨。更进攻的是，咱们展望这些市集的上市企业本年的增长率将比昔时  12个月有所提高，市集参与度也将进一步扩大。因此，新兴市集中一些周期性更强的板块可能会剖释简约，举例金融板块以及部单干业界限。”他称。

　　此外，索夫特还看好中国股市。“咱们对中国将来一年的后劲，尤其是中国股票，总体上更为乐不雅。”他分析称，一方面，刻下正看到市集热诚出现转向中国股票的势头和变化，“将来12个月，这种热诚和期间面要素将延续保抓有益态势。另一方面，中国政府将愈加属目提供一定经由的刺激次第，见效尤其体当今制造业和基础才调界限。天然，咱们也但愿看到中国政府更防御拉动破钞需求。”

　　不管若何，他称，“咱们对中国股票的举座成见正转向更为积极。不管是通过主动处置，如故在财政货币宽松、好意思元走弱的配景下，以及关税等本色影响低于此前担忧的情况下，统统这个词中国市集王人将有可以的剖释，存在创造价值的契机。”

　　而关于此前多年剖释优异的印度股市，索夫特觉得，印度市集的近况或动态在于，很多投资者会将印度与中国进行对比，因此资金流动每每在两者之间相互揣摸。“昨年，跟着中国市集运转好转，市集热诚转向更为有益，投资者运转抛售昔时五年多来剖释简约的印度金钱，转而重新买入中国市集金钱。咱们觉得这一趋势可能会抓续下去。中国将成为外洋资金的吸收方，而印度则处于被抛售的一方。从估值角度来看，印度市集面前也已相当上流。”他称，“诚然咱们并非觉得印度市辘集完全剖释欠安，但面前咱们更嗜好新兴市集的其他地区。”

　　好意思联储清静性风险返场

　　本年刚刚开年，澳门信誉网赌城好意思国总统特朗普就升级了与好意思联储的构兵，令市集此前缅思的好意思联储清静性风险再度返场。

　　索夫特称，这一风险确乎是一个毒手的问题，部分原因在于市集到面前为止似乎并未对好意思联储清静性受侵蚀感到过于担忧。“举例，咱们并未看到好意思债收益率出现大幅波动，标明市集觉得针对鲍威尔的拜访可能不会找到太多本色问题的字据。”他补充称，“家喻户晓，鲍威尔将在本年年中卸任好意思联储主席一职。更大的问题是，卸任主席后，他是否会延续留在好意思联储？诚然无法完全预判，但我觉得他留任的可能性越来越大，主淌若为了对好意思联储清静性这一理念提供一定缓助。”

　　那么，是否存在好意思联储在“后鲍威尔期间”激进降息的风险呢？索夫特坦言，确乎存在一种情景，即好意思联储的降息幅度可能远超刻下预期。举例，假定好意思联储决定将利率沿途降至1%，在这种情况下，市集领先可能会反映相当积极，但很快就会透过容或看到负面影响。“在这种极点情景下，开头，市辘集觉得好意思联储可能并不像其声称的那样清静；其次，如果利率降至如斯低的水平，从金融环境来看，市集的宽松经由可能会过高，进而激励担忧，即12个月后通胀可能会濒临大幅上升的风险。”他称，“因此，面前好意思联储在降息幅度方面濒临着一种均衡，既要将通胀限度在其生机的合理范围内，又要幸免经济过热的风险。如果好意思联储在降息周期中接管过于激进的次第，市集可能会提时尚利地察觉到这小数。”

　　不外，索夫特也领导称，这并非好意思联储清静性初次受到质疑，昨年特朗普的一系列举动曾经激励过关联盘问，在以往的好意思国政事环境中也出现过肖似情况。诚然此次的声息听起来更大（因为特朗普政府更为快言快语），但历史上好意思联储的清静性就曾受到过质疑。

　　索夫特觉得，总体而言，展望好意思联储仍将保抓清静性。但这并不虞味着好意思联储的思法不会与特朗普政府更趋于一致：部分新任命的好意思联储理事可能会更为“鸽派”，一些成员可能会更强调增长和职业而非通胀，这将使他们有原理主张进一步降息。“咱们还展望将有部分好意思联储成员主张，中性利率低于刻下好意思联储所觉得的历史中性利率水平。好意思联储里面关于中性利率的具体数值存在大王人争论，而一些新成员将主张中性利率低于刻下的假定水平。”他分析谈。

　　“中性利率并莫得一个阔气正确的谜底，没东谈主委果知谈其具体数值。因此，好意思联储在‘后鲍威尔期间’的可能组成，将使其有能力或有原理延续降息。咱们的基本预期是，2026年期间好意思联储将再降息三次，每次25个基点。其中一次在鲍威尔卸任主席前，两次在他卸任后。”他称。

　　贵金属周期性牛市

　　恰是这种地缘政事风险、好意思国战术不笃定性迭起、好意思联储清静性风险仍存，以及非好意思金钱越来越受接待的配景下，金银等具有避险属性的贵金属在昨年苍劲走势后，本年开年后又多次创下新高。“疯铜”“狂锡”等也紧随后来，激励贵金属周期性牛市盘问。

　　索夫特觉得，贵金属价钱仍有上行空间。诚然短期内价钱可能有些泡沫，但鼓动黄金、白银以绝顶他贵金属，如铂金、钯金等贵金属价钱集体高涨的内在结构性要素并不会销亡。其中部分要素源于政府支拨的增多，部分源于对法定货币的担忧，还有部分源于地缘政事的不笃定性。

　　“跟着本年时刻的推移，黄金价钱可能会创下新高，将来几年也可能延续走高。白银则相对更具不笃定性，因为其交往举止更为活跃，投契性也更强。但宏利相似展望白银价钱也可能延续高涨。”不外更进攻的是，他称，“咱们对黄金的见谅度更高，在部分战术性居品中树立了黄金，并将延续抓有，展望2026年黄金价钱可能再创佳绩。”

　　关于其他更具工业属性的贵金属，索夫特也抓积极魄力。他清晰，昨年宏利的投资组合中就树立了部分铜金钱，本年将延续抓有。铜的供需动态至极有益：需求方面正在增多，部分原因在于AI成本支拨带来的大王人需求、公用职业界限的需求，以及行家增长率可能从刻下水平进一步回升的预期。

　　“关于繁密工业金属而言，本年也仍存在多项内在增长驱动要素，为需求端提供至极积极的环境。与此同期，由于新供给的开释速率很难快速提高，供给端则受到死心。因此，面前咱们正处于一个需求增多但供给基本雄厚的时期，这为将来12个月大部单干业金属板块的价钱高涨提供了有益环境。”他称。

　　但索夫特同期领导称，由于商业动态和关税动态的影响，工业金属的波动性将更大。举例，昨年铜价剖释简约的部分原因就源于关税动态，关税膨大导致铜的成本发生了变化。鉴于不仅本年，将来几年中关税讨论仍会延续，这一要素也会对部分巨额商品，尤其是工业金属的波动性产生影响。

新浪配合大平台期货开户 安全快捷有保险 海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

包袱裁剪：杨赐