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　　开始：华泰期货

　　作家： 师橙

　　市集要闻与紧要数据

　　期货行情：

　　2026-01-21，沪铜主力合约开于 101020元/吨，收于 101280元/吨，较前一往来日收盘0.05%，昨昼夜盘沪铜主力合约开于 100，550元/吨，收于 100，260 元/吨，较昨日午后收盘基本合手平。

　　现货情况：

　　据 SMM 讯，昨日SMM 1#电解铜现货对当月合约报价贴水280至80元/吨，均价贴水180元/吨，较前一日下调30元/吨，电解铜现货价钱区间为99820-100300元/吨。早盘期铜呈现慢步上行态势，自99840元/吨开盘后屡次上探100400元/吨，最终收于100310元/吨。市集货源分化彰着，贵溪、金川等好铜因供应偏紧成交较快，湿法铜报价相对坚挺。卑劣采购呈现结构性特色，头部企业接货相对积极，部分末端在铜价低于99500元/吨时接收度彰着升迁。揣摸当天现货报价在合手货商挺价意愿接济下或防守踏实。

　　紧要资讯汇总：

　　地缘方面，格陵兰岛危急峰回路转。好意思国总统特朗普晓示，已与北约通告长吕特就格陵兰岛问题达成契约框架。如若这项决议最终得以落实，将对好意思国和所有北约成员国齐大有裨益。特朗普暗示，将不会执行原定于2月1日收效的关税表率。受此音问影响，好意思股直线拉升，三大股指均涨超1%。欧盟委员会发言东说念主暗示，欧盟率领东说念主紧要峰会将按筹画于当地时辰1月22日晚间举行。经济预期方面，最新拜访自满，广泛经济学家揣摸，好意思联储将在本季度防守基准利率不变，米乐app并可能在好意思联储主席鲍威尔任期于5月实现前陆续按兵不动。这一判断较上月出现彰着转向，那时广泛受访者仍揣摸3月前至少会降息一次。不外，广泛经济学家仍揣摸本年晚些时候将至少出现两次降息。

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　　矿端方面，1月21日讯，据力拓官网，力拓公布2025年第四季度坐蓐事迹。陈说自满，2025年该公司第四季度铜产量为24万吨，同比增长5%；2025年全年铜产量为88.3万吨，同比增长11%，率先上调后的率领经营上限，2025年率领经营为86-87.5万吨。这一增长主要收获于奥尤陶勒盖技俩的得手增产，其地下矿开荒工程现已一起完竣。1月20日音问，在宇宙关节矿产竞争加重的配景下，刚果民主共和国正主动向好意思国成本打开大门。在利雅得举办的改日矿产论坛时期，澳门十大赌城一则低调却极具计谋真谛的公告转机了国际矿业界。刚果民主共和国（刚果金）晓示，已向好意思国递交一份定向矿产技俩清单，涵盖锰矿、铜钴、黄金以及锂技俩，灵通这些技俩供好意思方投资。该清单由刚果方面经过多轮里面审查后形成，主要触及尚未通过“分包”或结伙方式对外承诺的国有钞票，所有历程强调合适本功令律框架。

　　冶真金不怕火及入口方面，1月20日讯，伦敦金属往来所（LME）现货铜价对比远期期货价钱大幅溢价，其中“明日/次日”（Tom/next）价差达到2021年历史性供应缺少（Squeeze）以来的最高水平。该价差一度飙升至100好意思元的升水（Backwardation），这种结构时常预示着现货需求激增。这次波动在LME铜市激励了新一轮漂泊，此前本月早些时候铜价刚创下率先每吨13，400好意思元的历史新高。LME数据自满，戒指上周五，有三个孤独实体合手有的多头头寸累计占1月未平仓合约的至少30%。如若合手有至到期，这些头寸将条件录用率先13万吨的铜——这一数字还是率先了LME仓储系统中可随时索要的库存总量。

　　破钞方面，铜价防守窄幅漂泊运转，且由于左近月底，卑劣破钞提振空间有限，但由于部分加工企业抢出口当作，市集需求相对较为沉稳。但由于周内卑劣市集全体订单进展平平，因此周内卑劣企业基本防守逢低刚需采购为主。

　　库存与仓片面，LME 仓单较前一往来日变化8875.00吨万159400吨。SHFE 仓单较前一往来日变化-2612 吨至145581吨。1月 21 日国内市集电解铜现货库 32.94万吨，较此前一周变化 0.85万吨。

　　策略

　　铜：中性

　　总体而言，上周白宫方濒临部分特定的半导体、半导体制造确立和繁衍品加征25%的关税，使得市集关于有色品种需求（部分与半导体行业相关）瞻望略受影响，其中锡品种由于关联度最大导致回调也最为彰着，铜品种则通常受到一定波及，但回调幅度相对有限。但聚会现在铜价高企，卑劣需求本就低迷，近期累库也相对彰着。故此当下铜价或暂时堕入漂泊形态，漂泊区间揣摸在99500元/吨至110000元/吨。

　　期权：卖出看跌

　　风险

　　国内需求下跌过快 库存大幅累高

　　国际流动性踩踏风险

　　投资盘问业务经验： 证监许可【2011】1289号

　　免责声明：

　　本陈说基于本公司合计可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完满性不作任何保证。本报 告所载的主意、论断及预测仅反应陈说发布当日的不雅点和判断。在不同期期，本公司可能会发出与本陈说所载意 见、评估及预测不一致的考虑陈说。本公司不保证本陈说所含信息保合手在最新景况。本公司对本陈说所含信息可 在不发出奉告的情形下作念出修改， 投资者应当自行眷注相应的更新或修改。 本公司英勇陈说实际客不雅、公说念，但本陈说所载的不雅点、论断和冷落仅供参考，投资者并不行依靠本陈说以取代 愚弄孤独判断。对投资者依据大略使用本陈说所形成的一切成果，本公司及作家均不承担任何法律包袱。 本陈说版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个东说念主不得以翻版、复制、发表、援用或再次分发 他东说念主等任何形式侵扰本公司版权。如征得本公司同意进行援用、刊发的，需在允许的限制内使用，并注明出处为 “华泰期货考虑院”，且不得对本陈说进行任何有悖答应的援用、删省和修改。本公司保留致密相关包袱的职权。 所有本陈说中使用的商标、处事象征及象征均为本公司的商标、处事象征及象征。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切职权。

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包袱裁剪：朱赫楠