华尔街见闻

　　摩根士丹利合计，韩国正在参加一轮由东谈主工智能驱动的“基础设施再投资周期”，其病笃性不亚于畴昔十年的半导体本钱开支波浪。韩国AI工作的快速普及正在系统性推高原土算力、电力和电网的恒久需求，李在明政府将AI明确上升为国度级发展战术，通过“AI超等高速公路”和国度AI筹划中心等神色，把算力与能源基础设施纳入恒久筹划。

　　当韩国股市基准指数Kospi站上5000点，一个此前更多被视为周期性出口商场的经济体，正在被本钱从头订价。

　　周四，Kospi指数盘中一度高涨2.2%，冲破总统李在明此前提议的5000点筹划。畴昔12个月，该指数累计涨幅罕见95%，成为全球施展最强的主要股指之一。权重股中，三星电子、SK海力士和当代汽车领涨，韩元兑好意思元亦小幅走强。

　　名义看，这是一次由科技权重股主导的行情；但更深层的变化在于，商场正在从头意志韩国在全球AI产业链中的位置——从传统的周期性出口国，转向AI算力与数据中心期间的关键受益者。而这轮行情的捏续性，正越来越多地指向一个被此前低估的规模：AI基础设施。

　　摩根士丹利合计，韩国正在参加一轮由东谈主工智能驱动的“基础设施再投资周期”，其病笃性不亚于畴昔十年的半导体本钱开支波浪。不同于此前围绕芯片价钱和出口周期的波动，本轮契机的中枢在于：AI工作的快速普及正在系统性推高原土算力、电力和电网的恒久需求，从而带来一条遮蔽数据中心运营、电力拓荒和能源系统的多档次投资干线。

　　AI工作扩散，迫使算力“回流原土”

　　本轮Kospi的中枢推手，仍然是AI。

　　在硬件层面，韩国在全球存储芯片规模的主导地位，使其径直收益于数据中心建设波浪。对三星电子和SK海力士而言，存储芯片价钱回升已连忙调遣为盈利成就和股价弹性，也成为Kospi冲破5000点的关键能源之一。

　　但摩根士丹利指出，AI需求的变化正在从“芯片价钱周期”延迟至更底层的基础设施。

畴昔一年，韩国AI工作在企业端和糜费端同步加快渗入。在 B 端，AI 已运转深度镶嵌编码、视频制作、需求预计、告白投放优化、物流旅途筹划，以致 DNA 分析等高附加值场景；在 C 端，ChatGPT 在韩国的月活用户已达到 1800 万，而其与 KakaoTalk 的整合，被摩根士丹利视为一次“从时刻极客向全球用户的关键跃迁”。

更病笃的是，AI agent在2026年的落地预期，意味着 AI 使用场景将从“缓助有筹划”迈向“径直实施任务”，对推理算力的需求呈非线性抬升。

　　摩根士丹利指出，在 AI 使用频率快速上升、网罗与电力敛迹日益隆起的配景下，“就近部署 GPU 集群”在经济性与富厚性上齐运转占优。原土 AI 数据中心的交易可行性，由此被从头订价。

　　“Neocloud”落地：韩国数据中心参加重钞票周期

　　信得过的转机点，来自多个 “Neocloud”级别神色的密集晓喻。

　　摩根士丹利研报梳理浮现，畴昔半年内，韩国已阐述或正在评估的 AI 数据中心神色，包括：

SK Telecom / AWS 在蔚山建设的 100MW 级 AI 数据中心； 三星 SDS 位于龟尾的 120MW AI 数据中心，预算高达 8 万亿韩元； 国度 AI 筹划中心神色（40MW），由三星 SDS 牵头的财团竞标，政府出资约 30%； OpenAI 与 SK 集团、三星集团分裂鼓动的潜在神色，选址采集在全罗南谈

　　这些神色的共同特征在于：规模大、周期长、用电密集、钞票包袱重。也正因为如斯，畴昔困扰企业的两大费心——token 需求不祥情味与 GPU 折旧风险——正在被“算力安全”和“国度战术属性”部分对冲。

　　摩根士丹利明确指出，全球 AI 巨头（如 OpenAI、AWS）已运转主动要求在韩国建设 AI 优化型数据中心，澳门十大信誉网络赌城这本人即是需求可见度上升的信号

　　李在明政府的“AI超等高速公路”

　　淌若说企业投资处分的是“愿不肯意建”，那么政策正在处分的是“能不行建”。

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　　摩根士丹利将李在明政府的 AI 政策详尽为四个关键词：主权 AI、基础设施、监管改进、东谈主才培养。其中，“AI 超等高速公路”（AI Superhighway）是最具现实敛迹力的一环。

　　该筹划的中枢并不仅仅 GPU，而是撑捏 AI 的物理基础设施：

数据中心被纳入“国度战术时刻设施”，享受税收与政策支捏； 筹划约 100 万亿韩元 的公私互助投资； 推动国度级 AI 筹划中心，为初创企业与政府神色提供算力。

　　更值得小心的是，政府明确推动数据中心向非齐门圈迁徙，这与其“振兴场合经济”“电力糜费去中心化”的筹划高度一致。全罗南谈因此成为政策与神色的交织点。

　　从商场角度看，这一政策标的与Kospi冲破5000点的“政事含义”酿成呼应。指数立异高，不仅是钞票价钱施展，也强化了李在明总统改善公司经管、成就恒久估值折价的政策高兴。多头浩繁合计，在“韩国折价”——与公司经管联系的恒久估值压制——十足消退之前，商场仍有再订价空间。

　　从算力到电力：信得过的瓶颈在电网

　　AI 数据中心的彭胀，很快波及韩国能源系统的结构性问题。

　　全罗南谈领有丰富的可再生能源，但恒久受制于输电瓶颈，大齐绿电无法有用送出。摩根士丹利合计，这恰是“能源高速公路”（Energy Highway）筹划的现实首先

　　该神色的中枢是通过高压直流输电（HVDC）时刻，重构韩国电力运送网罗。相较传统疏通输电，HVDC在长距离、大容量传输中的损耗更低，更妥当将沿海和农村地区的可再生能源高效运送至需求中心。

　　该筹划以 HVDC（高压直流输电） 为中枢，筹划是在异日 20 年内，构建纠合韩国西部—南部—东部的 U 型国度级输电骨架。与传统疏通输电比较，HVDC 在长距离、大容量、海底输电和系统富厚性方面具备彰着上风。到2030年，西海岸HVDC走廊有望首先建成，向首尔及附进地区运送高达20吉瓦的清洁电力，随后在2030年代冉冉延迟至世界。

　　从投资逻辑看，AI数据中心、电网升级和可再生能源彭胀，正在被纳入团结条恒久本钱开支弧线。

　　从指数到个股：AI基础设施成为再订价支点

　　Kospi冲破5000点之后，商场随和的焦点正从“还能涨多远”，转向“结构性契机在那儿”。

　　在径直收益端，三星SDS被视为AI数据中心投资主题中详情味最高的标的之一。其在龟尾鼓动的120兆瓦AI数据中心，以及牵头的国度AI筹划中心神色，使其在算力基础设施层面占据中枢位置。

　　在障碍受益端，电力拓荒和输变电法式的弹性正在被从头评估。跟着AI数据中心对高压容量和电力质地要求捏续普及，超高压变压器、GIS拓荒和变电站EPC需求加快开释，HD当代电气和LS电气等公司因此参加投资者视线。

　　从短期看，Kospi的强势施展受益于AI硬件周期与外部不祥情味消弱；但从更长周期看，信得过被商场从头订价的，是韩国在全球AI基础设施体系中的扮装。

　　这亦然为何，越来越多投资者运转将这轮行情解析为结构性转型，而非单纯的科技股牛市。在“韩国折价”冉冉消退的经由中，AI基础设施，正在成为联接政策、产业与本钱商场的关键支点。

　　风险请示及免责条件

　　商场有风险，投资需严慎。本文不组成个东谈主投资建议，也未筹商到个别用户极端的投资筹划、财务景况或需要。用户应试虑本文中的任何办法、不雅点或论断是否合乎其特定景况。据此投资，职责自夸。

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