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　　国信证券发布研报称，看守周大福（01929）“优于大市”评级。筹商到高毛利订价首饰家具的占比进一步晋升，该行上调公司2026-2028财年归母净利润至86.37/96.46/105.59亿港元（前值诀别为77.85/87.11/95.43亿港元），对应PE诀别为15.7/14/12.8倍。

　　国信证券主要不雅点如下：

　　近期事件

　　公司发布2025年10-12月未经审核的主要筹划数据，合座零卖值同比增长17.8%，环比7-9月4.1%的增长加快13.7pct。其中中国内地市集零卖值增长16.9%，中国香港、中国澳门偏执他市集零卖值增长22.9%。

　　零卖方面不雅点

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　　1）同店方面，中国内地直营店的同店销售增长21.4%，环比7-9月加快13.8pct；加盟店同店销售增长26.3%，环比加快17.7pct．中国香港、中国澳门市集同店销售增长14.3%，环比7-9月加快8.1pct。2）家具结构方面，高毛利的订价首饰连接跳跃增长。中国内地订价首饰类别零卖值同比增长59.6%，澳门十大信誉网络赌城零卖值孝敬达到40.1%，同比增多10.7pct。3）门店方面，连接贯彻强化单店效益的计较，季内净关店228家，期末门店总额5813家。不外预测进入2027财年关店幅度有望收窄，以及外洋市集拓展带来增量孝敬。

　　家具立异渠说念定位优化主办增长红利

　　金价不竭高潮的配景下，公司通过家具立异、渠说念定位优化等主办了订价黄金首饰的增长红利，成为激动同店增长的中枢。此外克重计价家具受益于不雅望的需求开释以及年底旺季等，雷同竣事较好的推崇。异日公司将连接插足研发及磋议，加强高毛利订价家具的布局；渠说念端优化门店结构及以新形象门店以提振单店销售，竣事不竭的事迹增长。

　　风险教导

　　终局猝然复苏不足预期、门店拓展不足预期、加盟商筹划处理不善、金价大幅波动、新品实施不足预期。

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职守裁剪：史丽君